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　　花旗发布研报称，保管香港中华煤气（00003）“中性”评级，公司2024年的交易利润略好于预期，同比增长5%，增量主要来自中国内地燃气业务和可再活泼力业务。公司瞻望2025年相接数将同比增长4-5%，好意思元利润率每立方米普及0.002好意思元。绿色动力方面，总体见识是在2025-2027年引入不使用本人资金的新鼓吹来发展这些业务，以使其成本开销保管在每年60-70亿港元。

　　花旗主要不雅点如下：

　　2024年交易利润小幅超预期；恒久重组带来收益

　　香港中华煤气（HKCG）2024年的交易利润略好于预期，同比增长5%，增量主要来自中国内地燃气业务和可再活泼力业务。保管“中性”评级，原因如下：

　　（i）来自中国内地业务的利润增长在2024年同比增长5%，基于2025年瞻望零卖燃气销量同比增长4-5%，但新增住户用户相接数同比下落10%，这种增长幅度应仍属暖热；

　　（ii）其在5年（2024-2028年）内削减100亿港元债务的举措是积极的，但需要时间（2024年债务未削减，往时债务鸿沟为570亿港元）；

　　（iii）其2025年市盈率19.8倍、市净率2.2倍，在香港公用管事公司中是最贵的。咱们对香港中华煤气2025-2026年净利润的预测上调3.8-4.0%，但见识利润率仍较低。咱们更好奇高股息率的粤海投资（0270.HK，买入评级），其2025年股息率为6.8%。

　　交易利润小幅超预期

　　香港中华煤气的净利润在2024年同比下落5.9%，至57.12亿港元，比机构一致预期低7.8%，主要受减值损成仇物业重估收益减少的负担。交易利润同比增长5%，至97.75亿港元，尽管与上一年比较有所下落（以东说念主民币/港元打算，同比下落2%），组成如下：

　　（i）香港业务盈利39.7亿港元（同比下落0.7%）；

　　（ii）中国内地公用管事盈利31亿港元（同比增长5%）；

　　（iii）Town gas Smart Energy（00833，买入评级）盈利3.2亿港元（同比增长54%）；

　　（iv）中国内地可再活泼力业务盈利4.7亿港元（同比增长8%），受香港业务带动；

　　（v）绿色动力业务盈利8000万港元（同比下落87%），受平均售价下落和捏股比例从2023年的60%降至2024年的43%的影响；

　　（vi）其他业务亏空4.4亿港元（同比下落53%），原因是EcoC与更多甲醇交游商协作，交游量增多且平均售价更高。全年股息每股0.35港元保管不变，末期股息每股0.23港元。

　　中国内地燃气业务好意思元利润率涨幅超预期

　　香港中华煤气的交易利润税后利润率从前年的5%高潮至5.6%，包摄于中国内地业务的交易利润为31亿港元。2024年，总燃气销售量同比增长5%，至364亿立方米，好意思元利润率从每立方米0.05好意思元高潮至0.052好意思元，收货于单元燃气成本同比每立方米削减0.08元东说念主民币。由于房地产商场低迷，2024年新住户用户相接数同比下落5%，至168万户。公司瞻望2025年相接数将同比增长4-5%，好意思元利润率每立方米普及0.002好意思元。

　　绿色动力业务不断增长

　　这些业务包括用于海运的绿色甲醇、用于陆地燃料的氢气以及用于航空的可捏续航空燃料（SAF）。香港中华煤气总体见识是在2025-2027年引入不使用本人资金的新鼓吹来发展这些业务，以使其成本开销保管在每年60-70亿港元。

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包袱剪辑：史丽君